1月办事CPI环比力前值回升0。8个百分点至0。9%，亦持续两个月超季候性回升，超季候性幅度略逊于实物消费价钱；而从近期消费金额数据看，商品零售取办事零售均正在2024年12月跨越季候性。
1月PPI同比持平于前值，为-2。3%，环比降幅扩大，环比力前值下降0。1个百分点至-0。2%。
【开源宏不雅】节后供需恢复速度偏缓【开源宏不雅】美债 “ 风暴 ” 成因及联储的选择【开源宏不雅】进出口依赖度视角下的出口动能研究【开源宏不雅】市场取经济，博弈落正在两个环节时点【开源宏不雅】城中村稳步推进。
中国社会科学院经济学博士（定向正在读），华东师范大学经济学硕士。2021-2022年就职于华安证券，担任首席宏不雅阐发师；2018-2021年就职于国盛证券研究所宏不雅团队，2019年新财富入围（第六），2020年、水晶球、新浪金麒麟最佳阐发师团队焦点。2024新浪金麒麟菁英阐发师。地方电视总台央广经济之声特约嘉宾。
1月办事CPI环比力前值回升0。8个百分点至0。9%，亦持续两个月超季候性回升，超季候性幅度略逊于实物消费价钱；而从近期消费金额数据看，商品零售取办事零售均正在2024年12月跨越季候性。
有色方面，需求偏弱，铝月均期货价环比下降0。1%，PPI有色金属冶炼及压延加工业环比-0。4%，前值+0。0%。
高频数据看，截至2月8日的农产物批发价钱200指数环比上升2。5%，我们估计2月食物CPI环比有所回升；非食物按等于季候性（2019年、2021年、2023-2024年同期均值）假设，考虑成品油价钱的调整，我们估计2月CPI环比为0。2%摆布，同比正在-0。3%摆布，再往后，猪价或将弱势运转，办事取实物消费或将平缓修复， CPI同比或震动上行，上修2025年全年平均同比至0%-1%区间。
本演讲是基于本公司认为靠得住的已息，但本公司不应等消息的精确性或完整性。本演讲所载的材料、东西、看法及猜测只供给给客户做参考之用，并非做为或被视为出售或采办证券或其他金融东西的邀请或向人做出邀请。本演讲所载的材料、看法及猜测仅反映本公司于发布本演讲当日的判断，本演讲所指的证券或投资标的的价钱、价值及投资收入可能会波动。正在分歧期间，本公司可发出取本演讲所载材料、看法及猜测不分歧的演讲。客户该当考虑到本公司可能存正在可能影响本演讲客不雅性的好处冲突，不该视本演讲为做出投资决策的独一要素。本演讲中所指的投资及办事可能不适合个体客户，不形成客户私家征询。本公司未确保本演讲充实考虑到个体客户特殊的投资方针、财政情况或需要。本公司客户招考虑本演讲的任何看法或能否合适其特定情况，以及（如有需要）征询投资参谋。正在任何环境下，本演讲中的消息或所表述的看法并不形成对任何人的投资。正在任何环境下，本公司不合错误任何人因利用本演讲中的任何内容所引致的任何丧失负任何义务。若本演讲的领受人非本公司的客户，应正在基于本演讲做出任何投资决定或就本演讲要求任何注释前征询投资参谋。
非金属矿方面，需求季候性回落，1月水泥价钱有所回落，PPI非金属矿物成品业环比-0。6%，前值+0。6%。
1月CPI非食物环比力前值上升0。5个百分点至0。6%。分项看，旅逛、家庭办事、交通东西用燃料项环比回升相对较着。此中旅逛项环比力前值上升11。5个百分点至11。6%，家庭办事项环比力前值上升5。2个百分点至5。7%。通信东西、酒类、服拆等环比回落幅度较大。
短期看，1月焦点CPI环比力前值上升0。3个百分点至0。5%，持续两个月超季候性（2025年1月季候性采用2014、2017、2023年环比平均值）回升，正在已发布的细分项目中，穿着、家用器具、通信东西、租赁房租、家庭办事、通信办事、邮递办事、旅逛项等环比均超季候性。
1月CPI非食物环比力前值上升0。5个百分点至0。6%。我们将次要非食物细分项环比取季候性对比，察看各消费品类价钱的中持久趋向性标的目的取短期边际变更。发觉中持久看，价钱呈现回暖迹象：正在已发布的16个细分项目中，除卷烟、穿着、交通东西利用取维修、医疗办事项外，其他12个项目近6月中环比不弱于季候性的次数占比力近12个月均边际上升或持平；短期看，1月焦点CPI环比力前值上升0。3个百分点至0。5%，持续两个月超季候性（2025年1月季候性采用2014、2017、2023年环比平均值）。
CPI方面，连系农产物批发价钱指数等高频数据，我们估计2月CPI环比正在0。2%摆布，同比或正在-0。3%摆布，再往后，猪价或将弱势运转，办事取实物消费或将平缓修复，CPI同比或震动上行，上修2025年全年平均同比至0%-1%区间。PPI方面，连系CRB现货指数等高频数据，我们估计2月PPI环比回升，同比降幅收窄，再往后，海外需求全体偏弱，国际订价大商品价钱难有大幅上涨，或将震动偏弱运转，国内需求刺激政策或将逐渐收效，估计2025年全年平均同比正在-1%-0%区间。
1月PPI同比持平于前值，为-2。3%，环比降幅扩大，环比力前值下降0。1个百分点至-0。2%。
(2) 金属方面，需求平平，黑色、有色金属冶炼压延环比力前值下降；需求季候性回落，非金属矿物成品业环比由正转负。
将12个月内数据可得的次要非食物细分项目环比取季候性进行对比，察看各消费品类价钱的中持久趋向性标的目的取短期边际变更。中持久看，价钱呈现回暖迹象：正在已发布的16个细分项目中，除卷烟、穿着、交通东西利用取维修、医疗办事项外，其他12个项目近6月中环比不弱于季候性的次数占比力近12个月均边际上升或持平。
1月CPI同比力前值上升0。4个百分点至+0。5%，环比力前值上升0。7个百分点至+0。7%。
1月CPI同比力前值上升0。4个百分点至+0。5%，环比力前值上升0。7个百分点至+0。7%。
猪肉方面，需求季候性回升，猪肉价钱有所反弹，1月CPI猪肉环比力前值上升3。1个百分点至+1。0%。往后看，估计供给将逐步添加，猪肉价钱全体或将延续回落趋向。
中东地缘场面地步呈迹象，原油价钱震动偏强运转。1月WTI原油期货价钱环比回升7。9%，国内石油链产物价钱环比涨幅扩大，PPI石油和天然气开采业环比+4。5%，前值+0。1%。
对外经济商业大学办理学硕士，2022年11月插手开源证券，次要担任国内经济根基面、宏不雅+量化研究。
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本文内容节选自开源证券研究所已发布演讲：《春节需求回暖带动CPI同比回升——宏不雅经济点评》（发布时间：20250209），具体阐发内容请详见演讲。若因对演讲的摘编等发生歧义，应以报布当日的完整内容为准。
1月CPI食物项环比由负转正，较前值上升1。9个百分点至+1。3%。鲜菜、鲜果、猪肉环比由负转正，蛋类环比由正转负。
黑色方面，需求平平，1月螺纹钢价钱环比回落1。1%，PPI黑色金属冶炼和压延加工业环比-0。9%，前值-0。6%。
(1) 能源方面，中东地缘场面地步呈迹象，石油链产物价钱环比涨幅扩大；供给相对不变而需求平平！
供给相对不变而需求平平，煤炭价钱延续回落，1月PPI煤炭开采和洗选业环比力前值回落，环比-2。2%，前值-1。9%。
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蔬菜方面，气温下降供给收缩，而需求季候性上升，1月鲜菜CPI环比力前值上升8。3个百分点至+5。9%。往后看，2月需求或将有所回落，蔬菜价钱上行速度或将放缓。高频目标看，2月1日-2月8日的28种沉点监测蔬菜平均批发价较1月平均价钱环比上升2。9%。
能源方面，中东地缘场面地步呈迹象，石油链产物价钱环比涨幅扩大；供给相对不变而需求平平，PPI煤炭开采和洗选业环比回落。金属方面，需求平平，黑色、有色金属冶炼压延环比力前值下降；需求季候性回落，非金属矿物成品业环比由正转负。
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1月CPI-PPI同比铰剪差扩大，较前值上升0。4个百分点至2。8%，PPI糊口材料-出产材料同比增速差扩大，较前值上升0。2个百分点至1。4%；上逛采掘工业价钱同比回落，原材料工业回升，下逛食物、穿着价钱同比持平于前值，一般日用品价钱回落，耐用品回升。分析以上复合目标，若以同比为权衡基准，下逛产物全体价钱有所回升而上逛产物价钱相对不变。
苏黎世大学银行取金融学硕士，2022年11月插手开源证券，次要担任国内财务取货泉政策研究。
高频数据看，截至2月7日的CRB现货指数平均值环比回升0。9%，南华工业品指数平均值环比回升0。8%，我们估计2月PPI环比回升，同比降幅收窄，再往后，海外需求全体偏弱，国际订价大商品价钱难有大幅上涨，或将震动偏弱运转，国内需求刺激政策或将逐渐收效，估计2025年全年平均同比正在-1%-0%区间。
1月CPI食物项环比由负转正，较前值上升1。9个百分点至+1。3%。蔬菜方面，气温下降供给收缩，而需求季候性上升，鲜菜CPI环比由负转正，往后看，2月需求或将有所回落，蔬菜价钱上行速度或将放缓。猪肉方面，需求季候性回升，猪肉价钱有所反弹，往后看，估计供给将逐步添加，猪肉价钱或将延续回落趋向。
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同比+0。5%，预期+0。5%，前值+0。1%；PPI同比-2。3%，预期-2。1%，前值-2。3%。